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收益率降了 年中大考后银行理财回归“正常”返回列表

2017-07-10 10:54

年中大考之后银行短期资金压力有望明显减轻。统计数据显示,6月下旬开始,流动性已经没有此前预期紧张;上海银行间同业拆借利率(Shibor)全线下降;上周五的交易日隔夜品种利率创近3个月新低,7天期利率创近两个半月新低。 


资金面的充沛同时传导到银行理财上:7月第一周,银行理财收益率小幅回落;同时,期限与收益率打破“倒挂”,重回正相关。 


但7月份流动性面临的压力不容忽视,缴税压力、大规模中期借贷便利(MLF)到期、国泰君安证券转债资金冻结都是其中的不确定性。 


理财收益小幅回落 


普益标准上周五发布的银行理财周报表示,年中大考一过,占据主要规模的保本型银行理财产品收益率下降(封闭式预期收益型产品收益率也在下降);高收益理财产品发行量减少;期限与收益率的倒挂被打破,重回正相关。 


普益标准将上月理财产品收益率的跳涨归纳为“季节性上涨”,并预测年中关口之后,银行短期资金压力将会明显减轻,7月银行理财收益可能会小幅回落。 


决定银行理财收益率的关键因素是资金面。央行7月7日就将连续11日暂停公开市场操作的原因归结为,“对冲政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素后,银行体系流动性总量仍处于较高水平”,且在7月第一周净回笼资金共计2500亿元。 


DM金融同业报价平台称,上周五上午交易员已在报价平台上“减点求收”隔夜资金(即减价融出资金),并用“供需平衡”形容目前的市场交投。衡量资金面的一些主要指标,Shibor、银行间质押式回购利率等各品种全线降低;另一些辅助推测指标,如同业存单的发行利率,也从高位继续回落。 


DM金融同业报价平台监测的数据显示,线下资金报价也处于低位:国有行和股份行的季内资金报价继续小幅下行,7月7日报出的14天期资金价格下降7.5个基点,1个月期下降9个基点;城商行与农商行的季内资金报价方面,7月7日报出的1个月期下行6个基点,3个月期~1年期小幅下行2~3个基点。 


值得一提的是票据市场的表现,一位股份行票据中心负责人称,7月以来,国有大行、股份行、城商行、三农(农商行、农合行、农信社)一起加入收票行列。他表示,农行、邮储、兴业、招行、平安就是其中的收票大户,且半年期和1年期由国有行、股份行承兑的半年期银行汇票最后的实际成交利率,都连续几日下行若干个基点,目前1年期的在4.6%左右。 


有国有大行金融市场部人士对记者表示,央行应该比较满意金融市场近期的运转表现,因流动性控制在合理水平且去杠杆有初步成效(同业理财的收缩就是效果之一)。 


7月面临多重压力 


至于资金面的走向,各路分析人士都提出,7月中旬会是一个节点。 


对此,中银国际、中信证券固定收益团队和兴业证券研究所此前发布的三份研报,大同小异地提出几大原因:月中前进入季度缴税期,这将导致7月财政存款上升,银行体系流动性相应减少;截至上周五央行连续11个交易日暂停公开市场操作,本周逆回购余额即将触底;MLF巨量到期;地方债发行缴款超3000亿元;70亿元规模的国泰君安可转债已在上周五于网下申购,中国石化可转债可能会在本周发行。 


上述几重作用力在前,分析人士预计,央行最晚会在7月中旬重启逆回购操作。 


值得一提的是,今年的《中国金融稳定报告(2017)》,把去年的货币政策表述“继续落实稳健的货币政策,有效支持实体经济发展”,换成了 “坚持货币政策稳健中性,为经济发展营造良好货币金融环境”。 


“稳健”变作“稳健中性”该怎么理解?央行副行长易纲此前回应:中性态势就是不紧不松。对此,业内人士分析,要达到易纲所说的货币市场“不紧不松”,可以预计在几重压力袭来的7月中,央行会大概率重启逆回购。 


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